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業績亮眼股價卻接連下挫 涪陵榨菜譽過其實?

2019-06-12 11:36????來源:第一廣告網???????責編:當量祥

業績亮眼股價卻接連下挫 涪陵榨菜譽過其實?

作為中國傳統旅行“三寶”(榨菜、泡面、火腿腸)中的一員,榨菜伴隨著“消費降級”的廣泛傳播,逐漸成為一個現象級品類;其“帶頭大哥”——涪陵榨菜的業績連同股價一起,水漲船高了。 

然而,涪陵榨菜靚麗的半年報剛剛發布,就被曝出大股東減持的消息,股價出現了大幅下滑。不禁想問,“最牛腌菜股”是否譽過其實?

被看衰的“涪陵模式”

近期,重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司(以下簡稱:涪陵榨菜)公布了2018年上半年度業績。報告顯示,涪陵榨菜上半年實現營業收入10.64億元,同比增長34.11%;歸屬上市公司股東的凈利潤3.05億元,同比增長77.52%。

不過,半年報公布后不久,涪陵榨菜的股價就開始連續下跌,繼上周五下跌5.50%后,8月7日公司股價再次大跌7.48%。

有分析人士認為,涪陵榨菜大股東的頻頻減持是造成股價下跌的原因之一。 

公告顯示,自2017年以來,涪陵榨菜第二大股東北京一建已經連續12次減持套現2.78億元;此外,涪陵榨菜本月初公布,公司持股1.98%的股東東兆長泰計劃在8月28日至11月12日期間,以集中競價方式減持225萬股,占公司總股本0.285%。

分析人士稱,減持行為說明這些股東認為股價高估了,雖然還沒有發生清倉式的減持,但態度已很明顯。雖然涪陵榨菜2018年半年報凈利潤增長率高達77.52%,但由于其大股東紛紛減持,預示著如果沒有更多的產品增長點,未來業績或受制約,這也成為其股價下跌的主要原因。

一位業內人士認為,涪陵榨菜難逃小眾產品天花板的隱憂;而大股東的頻頻減持,從側面映證了這一點。

業內普遍質疑的,還有依靠頻繁漲價獲得利潤增長的“涪陵模式”。

2017年2月,涪陵榨菜通過公告宣布,9個單品提價15-17%。而此前的2016年7月,因原料和勞動力漲價,涪陵榨菜的單品價格提高了8-15%。短短七個月,一包榨菜的價格已經從2元漲到了2.6元。

不僅如此,涪陵榨菜還采用更換包裝的方式進行了變相提價,將原有88g、175g的產品調整為80g和150g,在價格不變的情況下,包裝克數的減少也為公司毛利率的提升做出了貢獻。

分析人士表示,涪陵榨菜的主要業務在所處的行業里,也有很明顯的天花板,目前并不是一個高的增長階段。培育新業務還很難形成貢獻,需要一定的時間;提價及變相提價仍然是未來獲取利潤增長最快的方法。

目前,涪陵榨菜在榨菜行業占據主導定價權的產品,消費者對其價格敏感度大多不高。“就是像涪陵榨菜這樣,高頻次、低價位、領袖品牌優勢明顯的產品,消費者基本選擇性忽略了幾毛錢的差價。”一位業內人士表示。

“說到底,低利潤率是’硬傷’,涪陵榨菜目前仍沿襲上市之初的發展模式,在產品品類細分等方面仍存在不足。”一位經銷商告訴快消記者。

3塊錢和200億市值

在出現股價波動和股東減持前,涪陵榨菜的業績和股價可謂“并駕齊驅,一路飆升”。

自2018年3月底復牌至今,涪陵榨菜漲幅近80%,并一度創下了上市以來的新高,與2010年上市時相比,股價復權漲幅逾5倍;從2012年底至今,漲幅超過10倍。截至2018年8月9日涪陵榨菜的總市值達到了201億元。

3塊錢的榨菜,賣出200億市值,涪陵榨菜是如何做到的?

業內人士認為:首先,涪陵作為全國最大的青菜頭種植基地,擁有絕對的區位優勢。原材料(青菜頭)占榨菜成本比較較高,使得原產地限制成為涪陵榨菜的天然護城河。

其次,行業集中度提升,涪陵榨菜作為行業龍頭公司,市占率接近20%,并且在野蠻吞沒其他品牌的進程中。

此外,涪陵榨菜全國設有9個銷售大區、34個辦事處對經銷商進行指導和管理,現有一級經銷商已經達到1200多家,銷售網絡覆蓋34個省市自治區,264個地市級市場。在多層次、長短渠道相結合經銷制銷售模式中,經銷商出貨壓力不會很大。

有知情人透露,涪陵榨菜經銷商的利潤率最高可達到30%。因此在漲價公告發布后,經銷商的反饋相對平淡。

不過,有業內人士指出,如果榨菜以外產品無法在短期內實現爆發性的增長,涪陵榨菜繼續實現業績的高增長可能只有依賴榨菜銷量的擴大,因為零售端的榨菜價格已經達到2-3元區間。如果價格繼續上漲,消費者很難不會察覺到這種價格的變動。

挫折不斷新品折戟

涪陵榨菜也意識到了單一品類發展的局限性,并嘗試多元化轉型。不過,目前來看,收效甚微。

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